切爾西是如何巧妙利用財(cái)務(wù)規(guī)則，規(guī)避財(cái)務(wù)監(jiān)管規(guī)則約束的？

在足球世界里，時(shí)機(jī)往往決定著一切。當(dāng)下，曼城正焦灼地等待著 115 項(xiàng)涉嫌財(cái)務(wù)違規(guī)指控的最終裁決，切爾西卻已悄然布局，準(zhǔn)備以一種大膽的方式，突破 “盈利與可持續(xù)性規(guī)則”（Profit and Sustainability Rules，PSR）的限制，令眾人側(cè)目。

切爾西做出了一個(gè)令人咋舌的舉動(dòng)，他們將自家女足隊(duì)伍，出售給集團(tuán)旗下的其他業(yè)務(wù)板塊。令人震驚的是，這筆交易的價(jià)格，幾乎等同于全球 20 家頂級(jí)女足俱樂(lè)部全年收入的總和。如此高昂的價(jià)格，在女足商業(yè)價(jià)值尚未完全釋放的當(dāng)下，顯得格外惹眼。

雖然曼城和切爾西面臨的狀況大不相同，但仔細(xì)探究，二者背后的動(dòng)機(jī)卻有著相似之處。他們都懷揣著在頂級(jí)賽事中，憑借雄厚資金實(shí)力，一擲千金、激烈角逐的強(qiáng)烈渴望，試圖在歐洲足壇的舞臺(tái)上，打造屬于自己的王朝。

曼城深陷財(cái)務(wù)違規(guī)指控的漩渦，其中一個(gè)關(guān)鍵原因，便是被指將股權(quán)注資，偽裝成從未發(fā)生過(guò)，或是價(jià)值嚴(yán)重高估的商業(yè)交易。這種操作手法，無(wú)疑是在挑戰(zhàn)足球財(cái)務(wù)監(jiān)管的底線。與之形成鮮明對(duì)比的是，切爾西則公開(kāi)了對(duì)女足隊(duì)伍估值 2 億英鎊的詳細(xì)過(guò)程與背后原因。令人好奇的是，既然切爾西的審計(jì)機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)可了這一估值，那么英超官方是否會(huì)對(duì)此明確表態(tài)，表達(dá)反對(duì)意見(jiàn)，著實(shí)值得關(guān)注。

切爾西在發(fā)展歷程中，有兩次堪稱(chēng) “幸運(yùn)至極” 的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，那便是俱樂(lè)部所有權(quán)變動(dòng)的絕佳時(shí)機(jī)。

2003 年，羅曼?阿布拉莫維奇強(qiáng)勢(shì)入主切爾西。那時(shí)，足球行業(yè)的投資環(huán)境相對(duì)寬松，幾乎沒(méi)有任何限制。阿布拉莫維奇得以毫無(wú)顧忌地?fù)]灑資金，為切爾西注入了強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，切爾西也借此機(jī)會(huì)，開(kāi)啟了在英超賽場(chǎng)的崛起之路。時(shí)光流轉(zhuǎn)至 2008 年，謝赫?曼蘇爾收購(gòu)曼城。此時(shí)，相關(guān)管理部門(mén)的態(tài)度發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變，他們態(tài)度堅(jiān)決，極力避免足球行業(yè)再次出現(xiàn)像阿布拉莫維奇那樣，憑借巨額資金肆意攪動(dòng)市場(chǎng)格局的情況。至于背后的深層次原因，英超 “BIG5” 俱樂(lè)部或許能給出一些看似 “精彩”，實(shí)則意味深長(zhǎng)的解釋?zhuān)ù颂幊錆M諷刺意味）。

正因如此，曼城發(fā)現(xiàn)自己身處一個(gè)監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格的行業(yè)環(huán)境之中。更無(wú)奈的是，在當(dāng)時(shí)，他們根本無(wú)法清晰預(yù)見(jiàn) “財(cái)政公平競(jìng)賽規(guī)則”（Financial Fair Play，F(xiàn)FP）和 “盈利與可持續(xù)性規(guī)則” 未來(lái)將如何具體實(shí)施。倘若曼城在收購(gòu)之時(shí)，便能預(yù)見(jiàn)到這些規(guī)則的影響，或許就會(huì)精心設(shè)計(jì)一種收購(gòu)架構(gòu)，以便在集團(tuán)內(nèi)部靈活處置大量資產(chǎn)，從而更好地應(yīng)對(duì)后續(xù)的監(jiān)管要求。

2022 年，托德?博埃利和清湖資本接手切爾西。此時(shí)的他們，已然目睹了曼城的遭遇。于是，在計(jì)劃對(duì)切爾西進(jìn)行大規(guī)模投資的同時(shí)，提前謀劃布局，力求在符合相關(guān)規(guī)則的前提下，實(shí)現(xiàn)俱樂(lè)部的持續(xù)發(fā)展。

切爾西巧妙地在公眾視野之下，完成了一系列看似合規(guī)的操作。在女足隊(duì)伍此前缺乏明確估值基準(zhǔn)的情況下，他們自信地給出了自認(rèn)為合理的市場(chǎng)價(jià)格。這種操作，看似光明正大，實(shí)則暗藏玄機(jī)，令人不得不佩服其商業(yè)運(yùn)作的巧妙之處。

回溯 18 個(gè)月前，我曾與數(shù)位投資者深入交流。他們一致認(rèn)為，收購(gòu)一家女足俱樂(lè)部，將其從現(xiàn)有的男足體系中獨(dú)立出來(lái)，賦予其全新的管理模式和獨(dú)立所有權(quán)，將是一個(gè)極具潛力的商業(yè)機(jī)遇。

究其原因，女足俱樂(lè)部在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下，收購(gòu)成本相對(duì)較低。而且，隨著全球范圍內(nèi)女足運(yùn)動(dòng)的蓬勃發(fā)展，觀賽人數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，收入來(lái)源日益豐富，轉(zhuǎn)播商的關(guān)注度也持續(xù)攀升，女足俱樂(lè)部的商業(yè)價(jià)值必將水漲船高。

然而，需要明確的是，切爾西此番抬高女足隊(duì)伍估值、影響市場(chǎng)的行為，顯然并非基于上述正常的商業(yè)邏輯考量。其背后的真實(shí)意圖，或許只有俱樂(lè)部高層才最為清楚。

我并不認(rèn)為切爾西是在明目張膽地肆意鉆規(guī)則的空子。相反，我認(rèn)為這一現(xiàn)象深刻地揭示了足球財(cái)務(wù)監(jiān)管背后的整體理念，存在著嚴(yán)重的漏洞。切爾西僅僅通過(guò)對(duì)女足隊(duì)伍進(jìn)行估值這一手段，便能輕松規(guī)避財(cái)務(wù)監(jiān)管規(guī)則的約束，這一事實(shí)，無(wú)疑將現(xiàn)行規(guī)則的荒謬性，暴露得淋漓盡致。

反觀曼城，在等待可能降臨的嚴(yán)厲處罰之際，想必會(huì)懊悔當(dāng)初未能洞察如今已然清晰呈現(xiàn)的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和監(jiān)管動(dòng)態(tài)。倘若時(shí)光倒流，他們或許會(huì)做出截然不同的決策，以避免如今深陷困境的局面。